TY - JOUR ID - TI - The Shape Of Efficient Frontier Subject To A Different Assumptions About Short Selling & Riskless Lending & Borrowing شكل الحد الكفء بظل الافتراضات المختلفة حول البيع القصير والإقراض والاقتراض الخالي من المخاطرة AU - ميثم ربيع هادي PY - 2010 VL - 8 IS - 1 SP - 11 EP - 27 JO - journal of kerbala university مجلة جامعة كربلاء SN - 18130410 AB - Most securities available for investment have uncertain outcomes and are thus risky. The basic problem facing each investor is to determine which particular risky securities to own. Because a portfolio is a collection of securities, this problem is equivalent to the investor selecting the optimal portfolio from a set of possible portfolios. Hence, this situation is often referred to as the portfolio selection problem. Many trails were to find solution to this problem, begins with the complicated ideas of Markowitz, passing through the contributions of Tobin, Sharpe, & Lintner, and ending with the most modern simplification approaches. Markowitz's ideas are led to derivation of efficient frontier subject to a set of the extreme assumptions, especially in the respect to short selling & riskless lending and borrowing. Thus, this paper is aimed to derive the efficient frontier subject to a different original extreme & most reality alternative assumptions. This paper is reached to many conclusions, most important among them is that an efficient frontier takes a different shapes subject to the different assumptions in the respect of investors' ability to sell short & to riskless lending and borrowing. The set of efficient portfolio opportunities available for investor is expanded when allowed for him to exercise short selling and his efficient frontier takes a concave curve shape with open upper end in contrast to the Markowitz's efficient frontier curve with both ends closed (minimum variance portfolio – maximum return portfolio). Adding of riskless asset to the components of investor's portfolio is represent a new opportunities expanding the feasible set significantly and, more important, changes the location & shape of substantial part of Markowitz's efficient frontier. The paper is approached to many recommendations, most important among them is necessity to educate the investors' population, in the Iraqi stock exchange, about the real shape of their efficient frontier which they faced in their environment.

ان لأغلب الأوراق المالية المتاحة للاستثمار نتائج غير مؤكدة وبالتالي فهي خطرة.والمشكلة الرئيسة التي يواجهها كل مستثمر هي في تحديد الورقة المالية الخطرة الواجب امتلاكها.ولان المحفظة هي مجموعة أوراق مالية فان هذه المشكلة تتمثل باختيار المستثمر للمحفظة المثلى من بين مجموعة المحافظ الممكنة.وعلى وفق ذلك فان هذه الحالة غالبا"مايشار إليها بمشكلة اختيار المحفظة.وكانت هناك محاولات كثيرة لإيجاد حلول لهذه المشكلة ابتدأت بالطروحات المعقدة لماركوتز،مرورا"بإسهامات توبين وشارب ولينتر ،وانتهاءا"بالمداخل التبسيطية الأكثر حداثة.طروحات ماركوتز أفضت إلى اشتقاق الحد الكفء بالاستناد لجملة من الافتراضات المتطرفة وخصوصا"فيما يتعلق بالبيع القصير والإقراض والاقتراض الخالي من المخاطرة.لذا يسعى هذا البحث للكشف عن شكل الحد الكفء بظل مختلف الافتراضات الأصيلة المتطرفة والبديلة الأكثر واقعية فيما يخص البيوع القصيرة والإقراض والاقتراض الخالي من المخاطرة.وقد توصل البحث لعدد من الاستنتاجات من أهمها ان الحد الكفء يتخذ أشكالا"مختلفة بظل الافتراضات المختلفة حول قدرة المستثمرين على البيع القصير وعلى الإقراض والاقتراض بالمعدل الخالي من المخاطرة.إذ تتسع مجموعة فرص المحافظ الكفأة المتاحة أمام المستثمر حينما يكون مسموحا"له ممارسة البيع القصير ويتخذ حده الكفء شكلا"منحنيا"مقعرا"مفتوح النهاية العليا بعكس منحنى الحد الكفء لماركوتز المغلق النهايتين (محفظة أدنى تباين – محفظة أقصى عائد).كما ان إضافة الموجود الخالي من المخاطرة لمكونات محفظة المستثمر يمثل فرصا"جديدة توَسع المجموعة الممكنة بشكل كبير،وماهو أكثر أهمية انه يغير موقع وشكل جزء كبير من المجموعة الكفأة لماركوتز وبالنتيجة يغير المحفظة المثلى للمستثمر.وتوصل البحث لعدد من التوصيات أهمها،ضرورة تثقيف مجتمع المستثمرين في سوق العراق للأوراق المالية بحقيقة شكل الحد الكفء الذي يتعاملون معه في الواقع العملي بظل الممارسات السائدة المسموح بها في السوق فيما يتصل بالبيع القصير والإقراض والاقتراض الخالي من المخاطرة. ER -