The concern of this study is on finance and development prospects in Iraq. The starting point is the government expenditure for the year 2014 vis-à-vis expected oil revenue. Also, the structure of expenditure has been examined in relation to efficiency requirements and anticipated course of implementation with emphasis on potential deficit. In order to assess the gains of development and structural changes macroeconomic performance has been reviewed addressing the non-oil activities, money creation, credit to private sector, interest rate and inflation. And to enhance private sector investment ,the importance of relative prices and cost have been highlighted. The paper has benefitted from international reports regarding how sensitive out economy to the world economic situation.in this regard, crude oil development program and resource base strategy for industrialization are revisited. The issues raised, here, would not be settled in the near future and the future shape is still unclear.

تناولت الورقة وضع الاقتصاد العراقي كما تظهره البيانات الأحدث، وحركته على المستوى الكلي و مكوناته الرئيسية خلال السنوات القريبة الماضية. و درست النفط وتوقعات أسعاره و الأنفاق الحكومي و تمويله، ونظرت في العجز المحتمل و ثقل الأنفاق الملزم و ما يؤدي اليه من زيادة حساسية المالية العامة لتغيرات السوق لنفطية. و لأن محور الورقة هو العلاقة بين التنمية و التمويل فقد راجعت النشاط الإنتاجي و اتجاهات التغير للقطاعات الرئيسية، و حركة الأسعار سعر الصرف و أسعار الفائدة. وقدمت تقييما للخيارات الاستراتيجية الممكنة للتنمية في ضوء الهيمنة النفطية و آفاق التصنيع على قاعدة الموارد. لقد حظيت العلاقة بين الأنفاق العام، وتمويله من المورد النفطي، والعمليات النقدية بالعناية الكاملة. و لاحظت هيمنة الاحتياطيات الدولية على الاساس النقدي وخلق النقود. ثم راجعت حركة الودائع حسب مصادرها من الجمهور و الحكومة و المؤسسات العامة، ونشاط المصارف في تقديم الائتمان ولاحظت مشكلة عدم تناسبه مع حجم الودائع. ومشكلة فائض السيولة و سياسة التعقيم و ارتباطها بالميزانية العمومية للبنك المركزي وصلة الأخيرة بالمالية العامة. وانطلاقا من الخصائص الحالية لاقتصاد العراق، ونظام الحرية الاقتصادية ودور الملكية الخاصة في اليات عمله، كان تقسيم العمل والتعاون بين القطاعين الخاص و العام من المسائل التي عالجتها الورقة. ولقد أصبح جليا أن الأسعار و التكاليف في ضوء التكنولوجيات الممكنة والإنتاجية التي تسمح بها، و العوائد و المخاطرة هي مفردات أساسية في أية مقاربة موضوعية للتنمية. وبخلافه يصبح الخطاب التنموي رغائبي صرف و خارج فضاء الإمكانية. واستفادت الورقة من التقارير الدولية الأحدث و نظرت في سيناريوهاتها وما تتوقعه للبلدان النفطية و العراق والفرضيات التي استندت إليها.

This paper addresses the factors responsible for changes in crude oil prices, in real market and financial sector. In order to prepare the analytical background for further investigation, it highlights the patterns of correlations of the real oil price and the most related prices of assets, exchange rate and government bond yield. The paper reviews the statistical behavior of oil price, quantities and the global macroeconomic environment. Topics discussed include the theory of differential rent and scarcity effect ,the role of future market and speculation, strategies of energy of the major economies to investigate the prospects of oil market and the potential demand for OPEC's oil. The paper explores the interrelationship between spot and future prices using daily data , explanatory power of real effective exchange rate in addition to conventional demand and supply functions. Although, The paper finds regularities consistent with the predictions of economic theory, it concludes that the changes in real price of oil have historically tended to be difficult to predict. Further research works are recommended particularly in the areas of storage arbitrage and financial future contracts.

تناولت هذه الدراسة العوامل المسؤولة عن تغيرات سعر النفط الخام في السوق الحقيقية والقطاع المالي. وفي سبيل تهيئة الخلفية التحليلية لمزيد من البحث ، بينت انماط الارتباط بين السعر الحقيقي للنفط واسعار الأصول الأوثق صلة وسعر الصرف والعائد على السند الحكومي. واستعرضت الدراسة السلوك الإحصائي لسعر النفط، والكميات، وبيئة الاقتصاد الكلي الدولي. وتشمل المسائل المدروسة نظرية الريع التفاضلي وأثر الندرة، ودور اسواق المستقبل والمضاربة، واستراتيجيات الطاقة في الاقتصادات الكبرى للتحقيق في آفاق سوق النفط والطلب المحتمل على نفط أوبك. وكشفت الدراسة عن العلاقات المتبادلة بين الأسعار الفورية والمستقبلية باستخدام البيانات اليومية، والقوة التفسيرية لسعر الصرف الحقيقي الفعال فضلا عن دوال الطلب والعرض التقليدية. وعلى الرغم من توصل الدراسة إلى علاقات منتظمة متسقة مع مدلولات النظرية الاقتصادية استنتجت أن تغيرات سعر النفط الحقيقي ، تاريخيا، ذات نزعة تجعل من الصعب التكهن بها. ومن المطلوب إجراء المزيد من الأبحاث ولاسيما في مجالات المتاجرة بالخزين والعقود المالية المستقبلية.

Oil Price --- Global Market --- سعر النفط --- فائض العرض --- سوقه الدولي

The paper aims to shed light on the dynamics of inflation highlighting the role of cost and macroeconomic real sector variables. The most recent research works have been reviewed in an attempt to reassess the prevailing assumptions and related conceptual frameworks based on the finding of empirical studies. Bottlenecks and supply challenges are acute in the economy of Iraq, considering the high level of government expenditure and the limited capacity of none - oil economy. Furthermore, government expenditure dominates the creation of liquidity while the monetary authority has no enough effective instruments to control. Noting, the small size of Iraqi financial sector, CBI interest rate can do little to affect the credit activity.The paper addresses the relationship between general price level measured by cbi in Iraq, monetary aggregates and exchange rate. Traditional regression and correlation analysis is conducted with a trial to test causality. To be specific, the paper presents the available data and preliminary quantitative search. Anticipating better information covering GDP, and its sectoral components, wages, employment, and cost structure of domestic goods and services to investigate the process of inflation in Iraq thoroughly. Relative prices, in Iraq, have been changing since 1990 in away reflecting supply side conditions. Also, the disturbance of foreign exchange supply from oil source has interlinked with the demand gap of fuel shortages and non tradable sector to generate inflation.

راجعت هذه الورقة دراسات حاولت توسيع منظومة المتغيرات التفسيرية للتضخم، لأكتشاف محدداته في فجوات الناتج والبطالة والاجور والكلفة الحدية، حيث يكون للقطاع الحقيقي وجانب العرض حضوراً أوضح في آلية تكوين المستوى العام للاسعار. وايضاً ، تابعت دور المتغيرات النقدية في نمذجة التضخم ونتائج الابحاث التجريبية وذلك بهدف الاسهام، قدر الامكان، في تهيئة ألأجواء الأكاديمية لدراسة التضخم في العراق ، خاصة ، بعد توفر بيانات مناسبة تغطي المتغيرات التي تعاملت معها أبحاث التضخم في الاونة الأخيرة . لقد حظيت طائفة النماذج التي تشترك في خصائص الكنزية الجديدة، وصيغها المختلفة والمبتكرة لمنحنى فيلبس ، بالاهتمام الواسع في الفترة القصيرة الماضية. ولذلك كان لمتغيرات الكلفة، بما فيها الاجور، ودرجة إستغلال الطاقة الانتاجية الكلية والبطالة مكانة عالية في الابحاث الأخيرة . وايضاً" ، تلاحظ كثرة المستحدثات في تعريف المتغيرات والعناية بفصل مكون الاتجاه العام عن التغيرات التي يعتقد أنها أكثر تعبيراً عن الاستجابات المتبادلة فيما بين العوامل الفاعلة في التضخم. لقد قدمت الورقة تحليلاً للتضخم في العراق قدر ماتسمح به البيانات الشهرية من بداية كانون الثاني2004 ومطلع عام 2011. وجربت الفروق والفروق اللوغارتيمية لحساب الارتباط والانحدار والارتباط الجزئي مع اختبار السببية في نطاق محدود. لقد ركز التحليل لبيانات العراق على المتغيرات النقدية وذلك بحكم وفرتها. ولم يشمل سعر الفائدة في منظومة التفسير لاخفاقه في تجارب سابقة.نأمل في تواصل جهود الاقتصاديين لأغناء هذا الموضوع بما يناسب أهميته في النظرية والسياسة الاقتصادية

The center of an administrative --- محور اداري

The paper attempts to explore the functioning of foreign exchange market in an oil dominated economy with a pegged exchange rate as a nominal anchor. Some mainstream theoretical models and empirical findings are presented to understand the Iraqi arrangements and policy, through an international perspective. Also, the paper addressed the essential components of foreign exchange operations of the central bank, highlighting the interconnections between the government budget and the central bank balance sheet. The accounting and behavioral aspects of the private sector demand for foreign exchange are carefully considered in terms of international reserve , monetary base, and money supply. Furthermore, the research work deals with the real appreciation of the Iraqi dinar and its economic consequences. In this regard, bilateral real exchange rates of the Iraqi dinar with the major currencies are computed for the years 1988-2003. Furthermore, positive co-movement of oil price and real exchange rate of Iraqi dinar and correlations with real exchange rates of other currencies are investigated. Considering the crude oil price sharp decline and huge budget deficit, due to limited non-oil source of finance, public debt monetization will be constrained by the international reserve of the central bank, the fact that this paper confirms. The need for institutional changes in the budgeting and regulatory set of the financial sector has become very clear as a necessity for fiscal sustainability and foreign exchange market stability.

حاولت الدراسة الكشف عن آلية عمل سوق الصرف في اقتصاد يهيمن عليه النفط ويتخذ من سعر الصرف الثابت مثبّتا أسميا. وقد عرضت الدراسة بعض النماذج النظرية للتيار الرئيس ، في الأوساط الأكاديمية، ونتائج البحث التجريبي لفهم الترتيبات والسياسة العراقية من منظور دولي. كذلك تناولت الدراسة العناصر الأساسية لعمليات العملة الأجنبية للبنك المركزي لإضاءة الروابط بين الموازنة الحكومية والميزانية العمومية للبنك. وحظيت الجوانب المحاسبية والسلوكية لطلب القطاع الخاص على العملة الأجنبية بعناية كبيرة بدلالة الاحتياطيات الدولية والأساس النقدي وعرض النقد. وأيضا يتعامل البحث مع ارتفاع سعر الصرف الحقيقي للدينار العراق ونتائجه الاقتصادية. وفي هذا الصدد جرى حساب أسعار الصرف الحقيقية الثنائية للدينار العراقي مع العملات الرئيسة للسنوات 1988-2013. وإضافة على ذلك فإن تزامن حركة سعر النفط وسعر الصرف الحقيقي للدينار العراقي والارتباطات مع أسعار الصرف الحقيقية للعملات الأخرى قد نوقشت. آخذين بالاعتبار الانخفاض الحاد لسعر النفط والعجز الكبير في الموازنة العامة نظرا لمحدودية مصادر التمويل غير النفطي، فإن تنقيد الدين سوف يقيد بالاحتياطيات الدولية للبنك المركزي وهي الحقيقية التي أكدتها هذه الدراسة. إن الحاجة للتغيرات المؤسسية في آلية الموازنة العامة وقواعد تنظيم القطاع المالي أصبحت بمنتهى الوضوح بصفتها ضرورة لاستدامة المالية العامة واستقرار سوق الصرف.

The oil market has undergone substantial changes since June 2014, and the sharp fall in oil price has been driven by a number of factors on demand and supply sides.The Paper will address the current situation and the outlook of oil market based on: world economic prospect and the pattern of growth, highlighting the increasing contribution of developing economies in world economy, and the demand of developing economies for energy in general, and crude oil, in particular.Also, the paper would present the latest expansion of Non-OPEC supply of oil and the residual demand for OPEC Crude to assess the effect of excess supply on price. In addition to the income effect, weakening global demand for oil cannot be separated from the ongoing restructuring of energy sources, and global trend decline of energy intensity. Although, empirical verification would be the core of the research efforts, a theoretical approach will be presented and thoroughly discussed

شهد سوق النفط تغيرات جوهرية منذ حزيران عام 2014 وكان الأنخفاض الحاد في سعر النفط بفعل العديد من العوامل التي أثرت بجانبي العرض والطلب. وسوف تتناول الورقة الوضع الحالي لسوق النفط وآستشراف مستقبله بالأنطلاق من : آفاق الأقتصاد العالمي ونمط النمو، ملسطاً الضوء على الإسهام المتزايد للبلدان النامية في إقتصاد العالم، وطلب البلدان النامية على الطاقة بصفة عامة والنفط الخام على وجه الخصوص. وأيضا، سوف تعرض الورقة التوسع الأخير في عرض النفط من خارج بلدان منظمة اوبك والطلب المتبقي على خام اوبك لتقييم أثر العرض الزائد على السعر. وبالإضافة على أثر الدخل، فإن ضعف الطلب العالمي على النفط لا يمكن فصله عن التغيرات الجارية في بنية الطاقة حسب مصادرها، والاتجاه العام في تناقص كثافة الطاقة. وعلى الرغم من إعماد التحقيق التجريبي محورا رئيسيا للجهود في بحث الموضوع إلا ان مقاربة نظرية سوف تعرض وتناقش على نحو شامل .